源沣基金致投资人的信(2022)

北京源沣投资管理有限公司   2022-04-26 本文章43阅读

尊敬的投资人:

您好,首先感谢您对源沣基金的信任与支持!

“过去的一年真是跌宕起伏”,这句话好像出现的频率特别高。去年3、4月份到现在,身在资本市场的人真是如履薄冰,由于政策原因,教育培训股几乎团灭,几个代表性的教育类公司股价跌到了只剩百分之几。然后是地产调控,很多高杠杆的民营地产公司几乎覆灭。同时在美国上市的中概股大幅下跌,互联网公司也出现明显下跌。今年伊始,俄乌战争、奥密克戎反复等等,市场在去年已经很不景气的情况下,今年初到4月22日,沪深300继续下跌了19%左右,我们的产品已经是防守极好的,也下跌了2.2%。

一、过去一年回顾

去年春节前后,市场的疯狂情绪达到了高潮。我们在喧嚣中保持了一份清醒,在获得收益后择机进行了调仓,调仓后在新的净值平台上,继续保持“进可攻、退可守”的投资风格,在市场下跌时防守起了作用,净值跌幅极小。

过去的一年也是我们感悟颇深的一年,巴菲特有句关于投资股票的名言“第一:不要亏钱。第二:请记住第一条!”,我们更深刻的体会到这句话的奥义:2020年的行情,我们的业绩中规中矩,母基金收益大概38%左右,2021年收益18%左右,看起来不温不火,但是成绩是1.38*1.18=1.63,最终是赚钱的。

而有一些业绩弹性比较高的证券基金,2020年大幅超越指数,收益60%,2021年至今随着市场的不景气回撤巨大,下跌40%是非常普遍的,最终成绩是1.6*0.6=0.96,结果是亏损的。

同时,去年我们获得了北京地区夏普比率的冠军。这个奖项,说明我们在获取收益的时候冒了非常低的风险。(举例来说,同样是赚一块钱,有的人需要与老虎搏斗,冒了非常高的风险,有的人只需要春种秋收,风险很低。)

大部分投资人是我们的老朋友了,非常熟悉我们的风格,所以对于净值回撤一两个点非常淡定。但有一些投资人是去年下半年之后开始投资源沣的,还未取得收益或略有浮亏,我们表示非常抱歉。按照我们建仓时的设定,我们是可以做到半年后无论大盘如何都不亏钱的,但是随着市场的极速下跌,一些新的机会出现,这个时候我们在把握新的机会和避免微幅亏损之间,选择了把握新的机会。毕竟在这个点位,那些下跌40%的基金需要上涨66%才刚刚回本(1/0.6=1.66),而我们净值没怎么跌,若指数上涨我们的净值会跟随上涨,上涨的部分都是收益。希望大家能够坚定长期持有的信念,我们这种风格的基金,大盘上涨时很开心,大盘大幅下跌时由于我们跌幅极小,也会带来新的机会的。

二、源沣产品策略介绍

由于有一些新投资人会阅读这封信,我在这里再介绍一下源沣的两大产品策略:一类是“进可攻、退可守”的从容策略,比较适合长期持有获得财富增值;一类是固定收益类的全天候策略,这类产品回撤极小,更像是固定收益理财类产品。

如果投资人能够忍受一定的波动并可以长期持有,持有“从容系列”产品的收益会比“全天候系列”产品的收益更高。

(注:“长征-从容”采用母子基金结构,母基金为长征,子基金为从容,客户通过申购子基金持有母基金,母基金在二级市场买卖证券。)

源沣“长征从容”系列净值情况如下:

由于从容策略仓位配置基本相似,所以我们以从容1号来详细阐述说明。从容的“退可守”就是要在指数跌的时候尽量不跌或少跌,“进可攻”就是要在指数涨的时候跟随指数上涨,同时产品持有的底层资产要非常安全可靠,从而让投资人夜夜安枕,并通过长期持有来获得最大收益。

源沣从容1号成立于2015年7月22日,截至2022年4月22日,净值为2.08,运行时间6年零9个月,涨幅为108%,超越同期沪深300指数120.3%。


上图是过去一年源沣从容1号和沪深300的走势对比图。红线是从容1号,蓝线是沪深300。大家可以看到去年上半年我们在市场有一些行情的时候很好的实现了“进可攻”(指数上涨时跟随甚至超越指数)。而沪深300在去年6月至今下跌了25%,我们又很好的实现了“退可守”(指数下跌时尽量不跌或少跌)。去年一年的净值走势很好的说明了我们一直贯彻的投资理念。

从下面净值图可以看出,过往六年多,从容1号是一步一个台阶,尽管有时候会有一些风浪曲折波动,但总体净值一直是一路向上的。从历史也能看出,投资人持有基金的时间越长,累计收益就越高。


从容策略展望:

目前的市场非常惨淡,虽然源沣的投资人处在一个避风港中感受不深,但指数的下跌以及大部分个股的剧烈调整是显而易见的,疫情对很多公司和个人造成了严重和持续的影响。

于我们而言,环境是不能选择的,投资永远要面对不确定性。所以我们能做的,就是继续坚持“进可攻退可守”的策略,为大家在剧烈动荡的市场中打造一个避风港湾。

对于当下的行情,我们的底层资产配置做了两手准备。如果股市继续下跌,那我们的防守依然会非常出色,即使指数再度大幅下跌,我们的跌幅也会远小于指数(随着下跌,我们会根据机会调一些进攻性仓位)。

如果股票出现普涨行情,我们则可能稍微落后于或者跟上指数。我们的策略要达到的最终效果还是“市场上涨时跟随上涨,市场下跌时不跌或少跌”,使我们的投资人资产一步一个台阶,稳步向上。

如果未来我们发现更好的投资标的,我们也会毫不犹豫的切仓过去,来动态优化配置。

全天候策略:

源沣“全天候”系列净值情况如下:


源沣全天候A期成立于2018年3月16日,截至2022年4月22日,净值为1.422,运行时间4年零1个月,累计涨幅为42.2%。

源沣全天候的客户定位是类银行或信托理财客户,“全天候”的意思是不管是晴天还是下雨天,甚至是狂风暴雨,都不太希望承受回撤,争取每年都能产生正收益。

过去4年,在所冒风险与银行理财产品类似的情况下,我们通过持有低风险投资品种,获得了年化8.9%的收益率,超越了银行理财产品年化5~6个百分点左右,超出了当初我们成立产品时预计的跑赢中债指数2~3个百分点即达到年化7.5%左右。这里面有持仓品种投资逻辑的实现,也有小部分运气成分。但有一点我们可以很自豪的说:全天候持有的投资品种所承担的风险比逐步打破刚性兑付的信托产品风险要低得多。我们的底层资产信用等级高,足够分散并且流动性好,每天都可以在二级市场买卖,与1~2年期的融资类信托产品在风险承担上有本质差异。

未来我们还是一如既往的以客户资产绝对安全为前提进行资产配置。在长周期中继续按照我们产品成立时的初衷:超越中债指数2~3个点左右来配置。同样如果未来有更好的投资标的出现,我们也会动态优化。

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三、投资感悟

下面是我们随意发挥闲聊天的时间了。

若要长期共赢,需要的是事前充分的了解和事后充分的信任。有一些投资人可能对我们的了解并不够多,在此我们非常欢迎大家随时找我们聊天,关于投资的任何内容我们必定知无不言言无不尽。

源沣和理财产品、信托等的区别:

有一些投资人之前曾经投资过别的品种(比如理财、信托),会有疑问:市面上常见的银行理财、信托、股票等和源沣相比有什么区别,这里我以“长征从容“产品系列统一给大家做一个对比总结:

(1)银行理财产品:我们持有的底层资产的安全性基本可以媲美银行理财产品,但做不到固定期限有固定收益,偶尔某个年度甚至是亏损的(如2018年亏损4.7%)。银行理财产品的收益率年化3%~4%,而从容1号的扣费后历史年化净收益率13%~14%,远高于理财产品。

(2)信托:因为我们的投资标的高度分散,且随时可以卖出,我们底层资产的安全性是高于信托的(信托基本是投资于单个项目,且到期前不可卖出)。我们相比信托也是做不到固定期限有固定收益,但信托产品的年化收益率7%左右,而从容1号的历史年化收益率远高于信托产品。

(3)股票,基金和指数:股票或基金理论上是高风险高收益的,但很多参与者冒了高风险,最后却亏损严重。我们的投资策略为低风险策略,由于不重仓个股股票,每一笔投资都充分考虑防守,以“进可攻,退可守”为核心,达成“指数下跌时净值不跌或少跌,指数上涨时跟随或超越指数”,历史证明长期持有源沣“长征从容“基金大幅优于持有沪深300指数。(2015年7月至2022年4月22日,子基金源沣从容1号超越沪深300指数120.3%)

关于基金投资:

因为从事投资行业,有时候会接到一些久不联系的同学或远亲的电话,咨询投资遇到了问题怎么办,这些问题或者是投资了P2P现在钱取不出来,或者是投资了高风险的基金亏损严重。每次遇到这类事情我总是非常非常的郁闷,有些原本家境优渥的中产阶级,经此打击会元气大伤,但损失已成定局,我们除了劝他们心态好点,基本也无能为力。所以在这里给大家两点简单的小建议:

1.投资的时候,尽量不要投那种把钱打到个人或私人公司账户的类别。正规的证券类私募都是把钱打到券商的托管账户,至少可以避免被卷款跑路的风险。

2.投资私募基金的时候,一般会参考基金的历史业绩,一定要确保你看到的是全部的业绩(即公司成立之后所有产品的业绩),这样才能有一个全面的评估。因为有一些公司,成立之初迅速发行几十只产品,然后进行豪赌,赌对了业绩好的拿出来大肆宣传吸引资金,业绩不好的便不再公布净值。如果仅仅看到了业绩好的那几只,很容易被蒙蔽。

于源沣而言,我们绝对做到了真实、坦诚。首先我们所有的基金产品净值是全部披露且全部盈利的,都可以在网上查到,不存在选择性披露的问题。其次我们同一投资策略的产品净值是趋同的。我们有些投资人持有不止一只产品(如同时持有从容1号和从容2号),会发现我们所有产品净值的涨跌是差不多的。

最后再次感谢大家选择源沣基金,如果投资人有任何疑问,都欢迎来源沣做客或者致电我们。

                                      

                                                    源沣基金

                                                 2022年4月26日