尊敬的投资人：

非常感谢大家过去一年的支持与信任，与我们一起乘坐源沣这条船在资本市场上航行。我们作为长期投资者，同时也认为好的投资注定是孤独和寂寞的，所以选择一年一次用致投资人信的方式来与大家交流。 源沣公司是2015年5月15日成立的，现在已经正式成立两年时间了，在第一年的时间里，股市连续的股灾和熔断，使得很多投资人亏损累累，在第二年的时间里，股市表现出了双重性，一边是国家维稳意图明显，上证指数没有深度跌幅；同时大量新股上市，使得中小盘股下跌剧烈。

作为长期投资者的我们，旗下的产品如同播下的种子，我们耐心的等待，希望他们在资本市场的孕育中，慢慢发芽、开花、结果。

投资产品类别

我们现在有两大类策略：

1.源沣从容的定位是在尽量控制回撤的情况下取得比较不错的投资成绩，达到财富增值的目的。

2.源沣进取的定位是我们自己的钱是如何投资的就如何做，不太在意短期回撤，但希望3年左右有一个更好的投资收益。

这两类策略都需要在长期投资下取得，所以没有优劣之分，只是适合不同类型的投资人而已。

下面要介绍的产品策略可能表达起来有些冗余，因为我们希望尽可能的表达出每个产品会达到的效果，这样理解起来就方便一些。

源沣从容策略：

源沣从容1号成立于2015年7月22日，截至到2017年4月28日，净值为1.0799，运行时间1年零9个月，同期沪深300从4151点到3439点，跌幅17.2%。

源沣从容1号的净值从过去看明显的跑赢了沪深300，我们在源沣从容1号净值1.1的时候进行了大比例调仓，我们清掉了以前防守性为主的产品，因为我们发现了一个显著低估的投资品种进入了我们的视线，该品种与原先投资品种比起来进攻性强大许多，防守性也不差。虽然调仓后我们的净值有一点回落，但是我们愿意用一小点回撤换取我们非常良好的进攻性。

从容1号的投资标的在A股，杠杆比率大概达到上证指数的1.5倍左右。达到的结果就是上证指数涨，从容1号的涨幅大约会好于上证指数，如果上证指数暴跌，从容1号的跌幅基本控制在1～2个点之间。当然后期杠杆的倍数也要视杠杆成本来定，会动态调整，如果上杠杆的成本低，我们可能会上到2倍，如果成本高，可能会降低到1倍或以下。从容1号的优势是进攻性很强，防守性也很强，唯一美中不足就是国内A股现在比港股贵。我们预计如果未来上证指数有一波行情的话，从容1号的表现应该会比较亮眼，如果上证指数未来有一波下跌的话，我们也能比较好的保护自己的本金不受损失，同时与其他跌下来的机会作比较。如果上证指数在这里横盘我们也乐见其成，因为横的时间越长，后期打破平衡的力度就越大。

由于从容良好的进攻性和防守性，跑赢上证指数是大概率事件，我们相继和一些机构和朋友讲了这个机会，今年初分别又成立了从容2号和从容分红型3号，标的与从容1号一样。

这里有一个小插曲，我们有些客户希望源沣做一个分红型产品，因为很多人认购的资产占总资产的比例比较大，他们希望未来每次做完一个标的就能分些红，有一定现金流，我们就成立了从容分红型3号。大体就是我们标的产生收益后分配一次，时间不是很固定。举个例子来说，假如后期从容3号净值从1到1.1，恰好我们清仓了上一个标的，我们可能就在从容3号里分一笔红，比如0.05，那么后期净值就自动除权为1.05，剩下的继续滚存投资。投资从容1号和2号的客户可能没有这方面的考虑，希望每次都全额进行滚存投资，收益最大化，这两种方法都挺好，看大家的自身需要来定。

源沣进取

源沣进取1号成立于2015年10月13日，截至到2017年4月28日，净值为0.9204，运行时间1年零6个月，同期沪深300从3445点到3439点， 跌幅0.17%。进取1号去年同期净值为0.8007，升幅14.9%。我们合伙人的主要资产也是配置了进取1号的标的。进取1号现在全部仓位还都配置在了港股，港股现在我们觉得还是一个普遍低估的状态。港股通开通以来，大陆资金通过港股通买入港股的资金净流入达到了4900亿，从资金的流向也能侧面看出港股的低估，但是什么时候港股能爆发确实不好预测，但是我们相信真理会迟到，但从不会缺席。

进取1号现在相当于2倍的香港股票权益，优点是港股非常低估，同时产品攻击性强，崩盘也没有爆仓风险；缺点是波动性大，不能控制回撤。由于我们上文提到的从容产品买入的A股标的低估，后期市场如果给我们机会，港股先上涨，大陆A股不涨，那我们也会择机少许配置一些从容里面的标的，这样我们在港股和A股的进攻性就都非常强了，当然这要建立在港股对A股折价明显缩小的基础上来实施。

源沣进取2号成立于2016年1月27日，截至到2017年4月28日，净值为1.3965，运行时间1年零3个月，同期沪深300从2930点到3439点，涨幅17%，同期超越沪深300指数22个点。

因为进取2号有了一定的安全垫，我们后期配置的标的攻击性就可以更大一些。未来进取2号计划做从容1号策略的加强版，达到的效果就是3-4倍的上证指数攻击性，大盘暴跌也没影响，每年最多亏损5个点，但是一旦上证指数爆发，爆发力会非常惊人。如果第一年没爆发，那么净值就回撤5个点，第二年周而复始，一直达到其爆发为止。

以上就是我们源沣旗下产品未来的一些思路和预期达到的效果，当然资本市场是一个矛盾综合体，未来波动在所难免。我们的目标就是在颠簸起伏的资本市场上长期超越指数，这样我们就大幅跑赢绝大多数的投资人了，我们现在仓位风格偏向于3－5年猎一头大象，而不是每年收获些蚂蚁。

  纵观这两年的资本市场，在第一年的时候国内出现了两次股灾、两次熔断，再加上去年一年大量新股发行,股市经历了惨烈的杀估值过程。从我们公司2015年5月15日成立至今，沪深300跌幅25.5%，一些中小盘股下跌更是惨烈，其中中小板指下跌31%，创业扳指下跌41.2%,近乎腰斩。虽然股市跌的比较惨，但我们也很欣喜的看到一些机会慢慢的开始浮现了出来，虽然还不是很明显，但比我们成立公司的时候，潜在机会要明显增加了。我们预感随着国内资本市场继续的寻底阶段，机会也会变得越来越多，那时的我们也会变得越来越兴奋！其实好的投资就是耐心等待资本市场犯错误，别人赔钱的时候你不赔钱，在资本市场给出好的价格后进行“播种”、“漫长等待”、“爆发”，周而复始。但往往等待的过程比较的乏味和无聊，但伟大都是熬出来的。希望我们在寒冬中保存的硕果有机会泼洒在更肥沃的土壤上，结出丰硕的果实。

如果有投资人有任何疑问都欢迎来源沣做客或者致电我们。

源沣基金

2017年5月15日